刚过去的9月，IPO市场寒意浓重。据统计，9月份IPO融资规模创下近一年多的新低，同比、环比都下降了近70%，且9月IPO募集资金为近12个月均值的51.2%。
此前，证监会在8月18日发布的《有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问》中对股权融资节奏收紧传闻回应称，将充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡。
有分析认为，如果股权融资规模持续收缩，将对投行业务产业链收入占比较高的券商带来压力。
9月A股IPO规模大幅收缩
证监会在8月18日发布的《有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》中对股权融资节奏收紧传闻回应称，将充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。证监会表示，“市场会感受到这种变化。”
9月作为证监会上述表态后的首月，一级市场究竟有无发生相应的变化呢？
2022年１月－2023年９月A股各月股权融资情况
据Choice数据统计，今年９月A股IPO融资规模为181.3亿元。除去受春节因素影响的今年1月，9月A股IPO融资规模创下2022年6月以来的新低。
而今年8月、去年9月IPO融资规模为576.75亿元、625.3亿元。９月A股IPO融资规模环比下降68.6%、同比下降71%。
此前几年，A股IPO经历了一段历史上不多见的“黄金期”。自2020年-2022年每年都堪称A股IPO大年。据统计，2021年A股共有523家公司登陆A股，合计募资5426亿元，IPO数量和募资金额都一度创出历史新高。2022年A股首发上市企业达428家，合计募资额为5870亿元，再创历史新高，2022年沪、深交易所分别摘得全球IPO融资冠亚军。
不过，今年来这段“黄金期”或已暂告段落。今年1-9月，A股IPO融资规模累计为3236.4亿元，同比下降33.3%，因而9月的降幅就显得更为显著。
与此同时，9月A股再融资规模也是同、环比双降。Choice数据统计，今年９月A股再融资规模为226.93亿元，环比下降63%、同比下降72%。
另据机构统计，9月，A股市场股权融资总额为近12个月均值的47.36%；其中IPO募集资金为近12个月均值的51.2%。
相比之下，在沪深市场９月股权融资规模同、环比均出现大幅下降的情况下，北交所的表现相对稳定。据统计，９月北交所IPO规模9.55亿元，环比小幅下降了6.56%。
另外，从近期IPO受理数据来看，在入口端也显现出放缓的迹象。今年9月上交所受理IPO申请4家，去年9月受理IPO申请7家；今年9月深交所受理IPO申请7家，去年9月受理IPO申请21家。
值得一提的是，尽管目前IPO的整体过会率依然较高，但如果算上撤回因素，IPO的真实过会率要打上不小的折扣。此前中信证券曾发布研报指出，2022年将撤回也算入分母中的真实IPO过会率为67.1%。
而据机构统计，今年9月IPO真实过会率仅46.67%。2023年9月共有30家企业主动撤回IPO申请，主动撤单企业数量近几月持续上升。
券商投行业务收入承压
IPO融资规模的下滑，也会同步影响券商的投行业务收入。据Choice数据统计，今年9月，A股IPO的首发发行费用为17.1亿元，环比下降47%，同比下降66%，首发发行费用中券商的承销保荐费用通常占到了大头。
今年来券商承销保荐收入的增幅呈现出下半年要弱于上半年的特征。据协会数据显示，在行业今年上半年整体营收同比增长近10%的背景下，141家证券公司2023年上半年实现证券承销与保荐业务净收入255.37亿元，同比下降4.6%。而Choice数据统计，今年７-９月，A股IPO的首发发行费用为83.52亿元，同比大幅下降36%。
近年来，为了适应市场的新变化，业内不少券商的投行业务的打法已逐渐升级为“投资+投研+投行”的产业链架构。
例如，在投行+PE模式下，券商私募股权业务业绩持续兑现，私募子公司贡献增量利润。据统计，2022年，中金公司、海通证券、中信证券私募子公司归母净利润较高，分别达7.9亿元、5.6元、4.5元，占同期归母净利润比例分别为8.4%、8.%、2.1%。
此外，基于券商在股权承销保荐的优势，以及近年来IPO 迅速扩容，券商私募子投资IPO退出的数量相对较高，券商私募子在PE行业已经占据了头部地位。据机构统计，2022 年中金公司及旗下平台共34个投资项目实现IPO，与深创投并列排名PE全行业首位。
部分头部券商大投行业务收入贡献统计截图自：平安证券研报
而一些头部券商凭借综合实力，已率先打通了“投资+投行”链条，实现了承销保荐费、投资收益、基金管理费等的多元化创收。据平安证券前期发布的研报显示，2020－2022年，各大头部券商大投行业务的收入贡献度都超过了10%，其中中金公司、海通证券、中信建投等券商大投行业务的收入贡献度超过了20%。不过，有分析认为，如果未来A股股权融资持续承压，将对投行业务产业链收入占比较高的券商带来一定压力。
值得注意的是，近年来对投行业务的监管明显趋严，券商的合规风险也随之增加。据某券商合规部门统计，2022年证券公司投行业务收到行政处罚2份、行政监管措施88份、自律监管措施及纪律处分53份，合计143份，较2021年的67份罚单大幅增加。且自2019年以来，证券公司投行业务罚单呈现较为明显的趋势性增长态势。
其中，保荐业务仍是罚单数量最多的业务，2020、2021、2022年保荐业务罚单数量占比分别为46%、67%、54%，占比保持高位。平安证券认为，投行业务监管趋严，罚单数量影响证券公司分类评级，将倒逼券商增强合规与内控能力。
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