线下配资:先拖垮自己再低价收购这样的企业怎么可能有未来？

先拖垮自己再低价收购这样的企业怎么可能有未来？

“知法犯法”的段永基

倪润峰与郑俊怀等人虽然身陷“资本运作”之中，但却不是其中的高手，他们失败后，还是留下了一个比较好的公司基础。但“资本运作高手”可不同了，他们进入上市公司要么不失败，一失足公司不是被掏空就是负债累累。

全国政协委员、全国工商联副主席段永基是最早的MBO者之对象是四通集团。当时与联想齐名的四通集团，MBO后却名存实亡，与联想的成功有天壤之别。这并不妨碍段的资本运作屡屡得手。

中关村公司成立后，主营业务是房地产，尽管有联想、方正与四通三家炙手可热的高科技公司入股，但它们其实仅各占总资本的1%，只是高科技概念而已。段永基上台后，为了使自己这个中关村“村长”名副便加大了对高科技产业的投入，确立了信息通信、生物医药、风险投资和开发建设四大发展主业。

一个对创业稍有了解的人，就会觉得中关村的定位和发展战略是好大喜功，可至少在中国企业中，这是常态。关于信息通信，段永基豪赌当时有很大不确定性的CDMA项目。所谓的不确定性不仅指技术上，也指有关政策等层面。中关村与军方合作，在2000年年初立项CDMA项目长城电信133网，设立中关村通信网络公司。如果中关村稍作尝试性投入，无可厚非，但中关村不惜以全部身家投入CDMA，除了新募集资金之外还有银行贷款，总计24亿元，而公司的净资产只有17亿元。不到1年后，国家政策发生变化，限定CDMA项目由联通公司专营。中关村只得撤出，但账目并未清算，24亿元资金被无偿占用，需要支付银行巨额利息。

事后人们终于发现，段永基竟借CDMA项目之名，瞒着公众股东向中关村通信网络公司提供了39亿元的担保，其中的三笔担保都发生在中关村2001年11月20日撤出CDMA项目之后。

身居北京多年的段永基，应该深知政策的多变与复杂，但中关村浑身上下充满了投机性。当时，国内创业板呼之欲出，券商和机构赶紧创设和投资企业，企再现“一级半市场”的神话。中关村也到处撒钱，可创业板直到2004年才迟迟推出，让中关村的“风投产业”一败涂地。

中关村从1999年至2001年的主要风投项目有八个，歌华数据投入3亿元，中关村通信和中关村网络分别达到2亿元，中关村数据和森泰克等都在5,000万元至1亿元之间。除了中关村网络有不足1,000万元的账面盈利之外，其它项目都出现亏损，中关村数据和森泰克的亏损均超过2,000万元。到2003年，中关村数据软件的资本回报是-37%。

即便如此，中关村在2001-2003年又改投IT产业，和美国微软合作成立中关村科技软件公司，可2003年照样亏损2,587万元。郎咸平等人的研究表明，中关村明显疏于管理，同样成立于2002年由微软管理的与上海市政府合作的上海微创，于2003年已实现盈利，且销售额达到35亿元。

中关村在高新技术领域中，2000年投入约20亿元，2001年投入12亿元，2002年在现金流严重不足的情况下仍投入了1亿元，且依旧是全线亏损。2003年，公司主营收入96亿元，亏损高达33亿元，每股净亏损0.938元。

截至2003年年底，公司对外担保达60.79亿元。2004年4月，中关村被监管机构特别处理。截至2005年11月30日，公司及控股子公司的担保额仍是428亿元，逾期担保82亿元，涉诉担保44亿元，调整后净资产为-07亿元。

但段永基不仅高枕无忧，而且薪酬大幅上涨，他和另外两名高管2002年的报酬比2001年增长了20%，2003年又比2002年增长了47%。

2006年3月中关村公告，公司存在重大合同未及时披露以及2001和2002年报遗漏重大担保事项等违规行为，被证监会处以40万元罚款，段永基则被处以15万元罚款。段永基两次遭深交所谴责，三次被证监会调查，作为一名上市公司的高管，表现十分糟糕乃至恶劣。

以深交所的两次谴责为例，第一次发生在2001年9月29日，谴责中关村在2001年6月为中关村通信网络公司向银行借款担保了26亿元，占中关村净资产的145%，竟然未向公众股东披露该信息。

段永基并未吸取教训，中关村分别又在2001年12月、2002年3月和2002年6月三次为中关村通讯网络公司提供了1亿元、7亿元和5,000万元的担保，深交所不得不在2003年12月16日第二次谴责中关村，两次担保总额超过当时公司净资产的两倍。

由于早在2001年5月中关村已将中关村通讯的多数股权转让了出去，手中仅剩该公司5%的股份，《国际金融报》的记者认为，30多亿元的担保资金大部分被人挪用了。段永基身上的疑点和问题实在太多，中关村属下的中关村证券曾做庄上市公司健特生物，持有1,000多万股，为最大流通股股东，而健特生物的幕后控制人史玉柱是段永基众所周知的生意盟友。《国际金融报》还质疑，段永基在内地屡屡触犯股市法规，但他还是香港上市的四通电子和美国上市的新浪的董事长，这两家公司却从未违规，说明段永基是“知法犯法”。

段永基屡教不改，中国证监会没有责任吗？

让人目瞪口呆的是，段永基尽管被罚款，照样控制着中关村，他先是在英属维尔京群岛注册了一家叫海源控股的离岸壳公司，然后在2005年6月辞去中关村总经理和董事的职务。

2005年12月，段永基重返中关村，顺利当选董事并且再度成为总经理，然后宣布通过海源控股收购北京住总集团所持有的中关村国有股权、成为最大股东的计划。

2006年5月23日，段却辞去中关村总经理的职务，担任董事会副董事长。

2006年6月5日，中关村宣布段的收购计划已获北京市国资部门和国资委的两级部门审核，只等证监会批准了。段永基的计划是典型的MBO计划，明显有违国资委和财政部早已出台的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》的内容。平心而论，段永基管理中关村的表现已证明他并不胜任，现在又要MBO，非常荒谬。

如果段永基的计划得逞，无非证明了人们的观察和猜测：相当一部分国有企业的CEO先是把自己企业搞垮，然后再低价收购。

在公众的质疑下，2006年7月27日，中关村的原大股东住总集团把占公司总股本的40.41%分别转让给了鹏泰投资、粤文音像和海源控股。这几家公司究竟是什么关系，段永基又扮演了什么角色，有待以后见分晓了。

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