事实上，证券融资配置不仅是对投资者心态的考验，也是对投资者交易技术的考验。如果心态正确，交易技术高超，那么利润就是几分钟。相反，如果心态正确，交易技术错误，就没有利润可赚。因此，心态和交易技术是必不可少的，尤其是一些投资者总是有错误的操作，但他们不知道。让我们来看看在线资本配置和股票交易的错误操作？
该平台了解到，开源证券发布了一份研究报告，称目前煤炭行业的PE、PB都处于极低水平。目前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。2022年以来，煤炭行业受到政策的明显控制，政策明确了动力煤价格的合理范围。中长期合同成为煤市稳定器，长期协会价格稳定，比例提高——煤企盈利确定——估值重构逻辑突出。“中特估值”促进了中国国有企业的价值重新评估，煤炭行业受益匪浅。在碳中和的背景下，煤炭企业的能源转型已经开始，煤炭企业的四种能源转型方式都有可能提高估值。
开源证券的主要观点如下：
在双碳背景下，产能周期无法顺利开启，煤炭周期属性正在减弱
煤炭复盘20年，煤炭行业以周期逻辑为主。2003-2022年，煤炭行业可分为四个主要阶段：2003-2011年，需求带动产能扩张的“黄金十年”;2012-2015年，产量释放、产能过剩的“艰难时刻”;2016-2020年，供给侧改革淘汰落后产能，带动行业“回归正轨”。从2021年到现在，疫后复苏，碳中和，俄乌冲突下的“能源危机”。除流动性因素外，影响煤炭指数的主要因素是煤炭价格，煤炭指数主要是周期逻辑。煤炭周期属性自2022年以来已经弱化。2021年煤价先涨后跌，股价紧跟煤价，周期属性明显。自2022年以来，在政策监管下，电煤长期协会价格相对稳定，长期协会签约率提高，导致煤炭企业利润稳定，股价与煤炭价格相关性减弱，煤炭行业周期性属性减弱。新的产能周期无法顺利开启。目前，煤炭行业本应处于产能扩张周期的早期阶段，但供给侧改革成果得到巩固。“双碳”政策限制了煤炭消费预期，新批产能大幅下降，煤炭企业建设新产能意愿减弱。传统能源也向新能源转型。煤炭企业往往利润高，分红高，难以开启新的产能周期。
煤炭板块估值处于历史低位，安全边际较高
如何控制证券融资配置的风险？我相信每个人都掌握了一些相关技能。因此，在资本配置交易之前，投资者需要善于警惕市场上的新信息。当风险随之而来时，不要不耐烦。对相关情况保持谨慎态度，适应情况，制定新的交易计划。目前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。目前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。截至2023年3月10日，煤炭板块市盈率为70倍，处于2001年至今的历史谷底。从历史估值较低的角度来看，煤炭板块目前的基本面更接近2005年的良好利润期，但当时PE仍高于26%。2005年煤炭板块PB为38倍，低点仍高于目前9%。从PB-ROE的角度来看，煤炭估值折价明显。截至2023年3月10日，与其他行业相比，煤炭行业实际市净率仅为3%，市净率估值折价为64%。拟合煤炭板块历史PB-ROE，平衡线对应PB1实际PB折价56%。煤炭市净率平均折价为66%，与公用事业相比。
确定性逻辑&“中特估值”带来估值重构，能源转型可能提供提升估值
煤炭行业真正开始演绎确定性逻辑。自2022年以来，煤炭行业受到了明显的政策控制，政策明确了电力煤炭价格的合理范围。中长期合同已成为煤炭市场的稳定器。长期协会价格稳定，比例提高-煤炭企业利润确定-估值重建逻辑突出，估值重建逻辑已在中国神华得到解释。“中特估值”促进了中央国有企业价值的重估，煤炭行业受益匪浅。政策高度重视国有企业价值的实现和估值的提高，净资产收益率评估指标促进了国有企业的高股息。煤炭行业是典型的国有企业集中产业，具有高利润、高股息、低估值的特点，具有较强的估值逻辑。能源转型提供了拔估值的可能性。在碳中和的背景下，煤炭企业的能源转型已经开始，煤炭企业的四种能源转型方式都有可能提高估值。
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我们认为，目前的煤炭价格已经完成了底部验证，煤炭价格没有大幅下跌的基础，预计供应短缺的基本面将继续提高煤炭价格。煤炭股价自2022年9月底以来已充分调整，PE和PB估值均处于底部，安全边际足够高；根据上述供需基本面，碳中和政策将导致煤炭价格长期保持高位，煤炭企业高利润、高股息率预计将继续，煤炭企业年度报告披露时间接近，高股息预计；煤炭行业基金头寸低，其他行业资金轮换，导致目前煤炭股性价比更高。今年下半年，需求恢复和供应有限，煤炭价格可能超过预期上涨，或将再创全年高点。今年下半年，需求恢复和供应有限，煤炭价格可能超过预期上涨，或将达到年度高点。此外，“中国特色估值体系”对煤炭行业也有积极因素，上市煤炭企业大多是中央国有企业，继续高利润高股息低估值，煤炭股有估值基础，国务院国有资产监督管理委员会将投资回报率纳入国有企业评估指标，也将进一步促进中央企业高股息。冶金煤受益目标:山西焦煤、鹿安环能、平煤、淮北矿业；高增长目标:广汇能源、中煤能源、宝丰能源；海外和非电煤弹性受益目标:兖矿能源、兰花科技创新、山煤国际；销售结构稳定、分红高的受益目标:中国神华、陕西煤业；能源转型受益目标:华阳股份、美锦能源、电投能源、永泰能源。
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